今年以來，國內(nèi)市場(chǎng)大豆產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)分化走勢(shì)，其中豆油價(jià)格持續(xù)走弱，豆粕相對(duì)堅(jiān)挺，導(dǎo)致油粕比價(jià)不斷下行。以大連期貨主力1401合約為例，9月油粕比價(jià)已跌破2的整數(shù)關(guān)口，降至1.94以下，并自8月份以來連續(xù)刷新多年低點(diǎn)，而今年1月份該比值接近2.8，2011年至2012年上半年多數(shù)時(shí)候則處在3附近，即使再往前看，2008年下半年至2010年底，油粕比價(jià)多數(shù)時(shí)候也在2.2～2.8區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。
上述局面源于油粕產(chǎn)品的供需關(guān)系變化，更具體地說，主要源于豆油(油脂品種)需求的持續(xù)疲軟，表現(xiàn)為兩個(gè)方面。一是經(jīng)濟(jì)增長放緩背景下需求(包括工業(yè)需求和食用需求)增速下降乃至負(fù)增長，疊加去年底中央出臺(tái)厲行節(jié)約政策后對(duì)油脂市場(chǎng)的利空影響;二是近年來國際市場(chǎng)棕櫚油產(chǎn)量連續(xù)增長，疊加去年底以來國內(nèi)棕櫚油庫存連創(chuàng)新高并長時(shí)期保持高位，通過比價(jià)效應(yīng)進(jìn)一步抑制國內(nèi)豆油市場(chǎng)需求。
從后期看，這兩個(gè)抑制豆油需求的因素仍不會(huì)完全消除，這基本上意味著油粕比價(jià)很難恢復(fù)此前水平，或者說其波動(dòng)區(qū)間重心今后將較此前下降;但從預(yù)期的角度和價(jià)格的運(yùn)行邏輯來看，只要前述兩個(gè)因素不再進(jìn)一步惡化，那么其對(duì)價(jià)格的利空影響已在很大程度上得到消化，甚至可能轉(zhuǎn)為利多。就目前情況而言，一方面經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)回暖跡象，另一方面油脂市場(chǎng)正進(jìn)入去庫存化過程，初步判斷油脂市場(chǎng)形勢(shì)暫時(shí)有望趨穩(wěn)向好，預(yù)計(jì)國內(nèi)油粕比價(jià)已進(jìn)入階段底部。